3. 可愛無法促成「普遍性的規範」 當我們了解可愛無法提供好判斷、可愛蘊含的概念比我們想像的更淺薄，那麼我們可以近一步得出，可愛無法作為根基，提供我們得出保護動物的「普遍性規範」。

因此，雖然對不起前主席洪秀柱，我仍抱定決心、跳下火坑要守住黨，否則立委席次恐怕連四分之一都不到參不參選2024之所以重要，實因「國民黨已無再輸一次的本錢」，台灣民眾大部分根本不在乎國民黨的死活，甚至有人期待國民黨就此覆滅。

所以，兜了一圈，除了攻擊江啟臣宣示造王者這事情本身外，朱立倫有沒有說清楚自己選不選，也留下令人玩味的懸念。如果2015年初選，朱立倫便選擇出來承擔，國民黨又會不會有今天的狼狽？「承擔」二字，是否太簡單了一點？ 朱立倫的「承擔力」如何，不必是長期關注政治時事的人都能知道，過去朱的戰績是最佳佐證。朱立倫口中的「承擔」，江啟臣只感受到「快溺水死掉」 朱立倫的辯論主軸緊扣「承擔」二字，他拿出競選2016總統，參與造勢晚會的表現，振振有詞、慷慨激昂，無論言詞怎麼峰迴路轉，一定回到「我最有承擔力，最有領導力」。然而，我身邊包括長期研究台灣政黨選舉論者在內的許多國民黨朋友，都認為正因朱拍板換柱，才讓國民黨當年的立委選舉無法「坐四望五」。朱立倫可能因為是學會計的，太精於計算導致他搞錯政治歷程的前因後果。

始終避談2024參選問題，「無私無我」仿若「有私有我」 整場辯論交鋒下來，朱立倫始終避談他個人究竟參不參選2024總統。熟悉政治放話文化的人，鐵定知道這些消息究竟出自何方，誰在玩把戲，卸責換柱，攤開來看一清二楚。主流經濟學理論認為，短期內若過快的平抑通膨率，可能會傷害到就業市場，拉抬失業率。

但許多投資人仍擔心，市場對聯準會縮減購債（Taper）的預期上升，是否會成為台股的利空因素。文：溫昌樹（財經智庫總經實習研究員） 疫情期間，聯準會的量化寬鬆造成金融市場中美元流动性的氾濫，美元實質購買力被看低，美元指數從去年3月的102跌至今年1月89左右的低點。10月28日，聯準會停止所有購債，QE以來的巨額流動性不再釋放，美元指數從86的位置開啟第二輪漲勢，並在2015年3月突破100。此外，考慮到停止購債後，還要給市場一些時間來醞釀2023年初的升息因素，並在2022年Q2-Q3間，停止所有購債。

因此，本文將針對以下四個問題進行探討： 什麼是「縮減購債」？ 聯準會要正式啟動縮減購債了嗎？ 此舉會對台股、新台幣帶來何種影響？ 台灣股、匯兩市的配置策略又當如何？ 什麼是「縮減購債（Taper）」? 要了解「縮減購債」，就要知道聯準會的「量化寬鬆（QE）」政策。觀察2021年7月，議息會議聲明中新增「美國經濟已朝實質目標發展」的論述，以及8月27日鮑威爾在Jackson Hole央行年會上提及「今年縮減購債合適」，這些事件發生在非農就業市場恢復74.5%的時點，與上一輪節奏大致吻合。

但這並不代表聯準會對高漲的CPI增速毫無擔憂，只是現階段的貨幣政策考量更關注就業市場的恢復。其中的經濟邏輯在於，縮減購債會讓市場形成美元流動性收緊的預期，投資人、國際貿易商會更傾向賣出新台幣、持有美元。月增率0.9%，高於預期的0.5%和前值0.6%，CPI在年增和月增上，雙雙創下2009年來最高。作者製作提供 當前，聯儲已將通脹目標改為2%平均制，容忍通脹在一段時間內高於2%。

作者製作提供 此舉會對台股、新台幣帶來何種影響？ 展望未來，隨著聯儲縮減的預期逐步加強，未來美元流動性收緊將會對台股和新台幣造成何種影響？ 參考過往經驗，2013年12月至2014年2月聯準會啟動Taper，美元指數進入止跌盤整區間，伴隨著聯儲持續6至7個月的購債量縮減，2014月7至9月，美元指數發動了第一輪漲勢，從年初80左右的位置漲至9月底的86。作者製作提供 其中，「新車」、「 二手車和卡車」價格年增率在6月分別達5.3%、45.2%，前者創下1987年1月以來新高，後者更創下有資料記錄以來新高。同時，外匯市場中的短線操作行為，也會進一步放大這種市場情緒。兩者是此次美國CPI增速超出市場預期的主因。

而上一輪公佈確切啟動Taper的日程發生在2013年12月（隔年1月隨即開始縮減），當時非農就業缺口已修復86%。台幣兌美元方面，2013年12月至2014年2月，受美元流動性收緊的預期影響，新台幣匯率在美元指數上升前就已跌破30關口。

作者製作提供 由此推斷，未來聯準會明示Taper後，新台幣兌美元的匯率將轉升為貶。QE屬於聯準會的非傳統貨幣政策，它是在美國經濟環境面臨極端下行情況時，聯準會透過購買大量國債、不動產抵押貸款證券（MBS），向市場投放美元流動性，以保證企業獲得足夠運轉資金。

7月，美國非農新增就業人數94.3萬人，高於市場預期，筆者以2020年2月美國疫情爆發前的非農就業總人數為高點，4月為低點，測算出疫情造成的就業總缺口約為2236萬2000人，當前該缺口已恢復約74.5%。隨後一段時間內短暫地在95與99的區間波動，於2015年11月22日再次摸到100關口。若按今年以來非農就業人數的平均增速61萬6000人測算，最晚11月便可達到這一標準，由此判斷，在今年12月至明年1月的區間，聯準會將正式開始縮減購債。目前，聯儲仍維持每月800億美元國債、400億美元MBS購買量，而「縮減」指的就是逐步減少這一部分的購買量，背後所對應的是美元投放量的減少。7月，美國CPI年增仍維持在5.4%的水準。新台幣兌美元匯率則穩步升值，該現象顯示，在美元價值下跌、台灣經濟增長穩健的雙重因素下，投資人更青睞將美元資產轉換成台幣資產，新台幣兌美元匯率從去年3月30.4的位置來到今年6月的27.5。

作者製作提供，資料來源：美國勞工部 對比上一輪縮減的時間點，聯準會初次釋放Taper信號的時間在2013年5月，當時非農就業缺口已修復約73%。汽車價格走高，在於上半年疫情趨緩下，美國居民出行消費需求的釋放，但由於汽車產品購買頻率不高，出行需求上漲不會成為長期現象。

供給面主要受缺晶片影響，目前全球車用晶片仍供不應求，豐田、福特、通用等車廠下半年都出現削減產量的情況，車價仍將維持高位，高漲的CPI增速短期難以回落。何時會是聯準會啟動Taper的時機？ 聯準會在制定貨幣政策時，通常會考量兩方面因素：通貨膨脹和就業市場

隨後一段時間內短暫地在95與99的區間波動，於2015年11月22日再次摸到100關口。台幣兌美元方面，2013年12月至2014年2月，受美元流動性收緊的預期影響，新台幣匯率在美元指數上升前就已跌破30關口。

而上一輪公佈確切啟動Taper的日程發生在2013年12月（隔年1月隨即開始縮減），當時非農就業缺口已修復86%。作者製作提供 當前，聯儲已將通脹目標改為2%平均制，容忍通脹在一段時間內高於2%。7月，美國CPI年增仍維持在5.4%的水準。作者製作提供，資料來源：美國勞工部 對比上一輪縮減的時間點，聯準會初次釋放Taper信號的時間在2013年5月，當時非農就業缺口已修復約73%。

但許多投資人仍擔心，市場對聯準會縮減購債（Taper）的預期上升，是否會成為台股的利空因素。主流經濟學理論認為，短期內若過快的平抑通膨率，可能會傷害到就業市場，拉抬失業率。

因此，本文將針對以下四個問題進行探討： 什麼是「縮減購債」？ 聯準會要正式啟動縮減購債了嗎？ 此舉會對台股、新台幣帶來何種影響？ 台灣股、匯兩市的配置策略又當如何？ 什麼是「縮減購債（Taper）」? 要了解「縮減購債」，就要知道聯準會的「量化寬鬆（QE）」政策。作者製作提供 其中，「新車」、「 二手車和卡車」價格年增率在6月分別達5.3%、45.2%，前者創下1987年1月以來新高，後者更創下有資料記錄以來新高。

其中的經濟邏輯在於，縮減購債會讓市場形成美元流動性收緊的預期，投資人、國際貿易商會更傾向賣出新台幣、持有美元。作者製作提供 此舉會對台股、新台幣帶來何種影響？ 展望未來，隨著聯儲縮減的預期逐步加強，未來美元流動性收緊將會對台股和新台幣造成何種影響？ 參考過往經驗，2013年12月至2014年2月聯準會啟動Taper，美元指數進入止跌盤整區間，伴隨著聯儲持續6至7個月的購債量縮減，2014月7至9月，美元指數發動了第一輪漲勢，從年初80左右的位置漲至9月底的86。

QE屬於聯準會的非傳統貨幣政策，它是在美國經濟環境面臨極端下行情況時，聯準會透過購買大量國債、不動產抵押貸款證券（MBS），向市場投放美元流動性，以保證企業獲得足夠運轉資金。同時，外匯市場中的短線操作行為，也會進一步放大這種市場情緒。何時會是聯準會啟動Taper的時機？ 聯準會在制定貨幣政策時，通常會考量兩方面因素：通貨膨脹和就業市場。新台幣兌美元匯率則穩步升值，該現象顯示，在美元價值下跌、台灣經濟增長穩健的雙重因素下，投資人更青睞將美元資產轉換成台幣資產，新台幣兌美元匯率從去年3月30.4的位置來到今年6月的27.5。

供給面主要受缺晶片影響，目前全球車用晶片仍供不應求，豐田、福特、通用等車廠下半年都出現削減產量的情況，車價仍將維持高位，高漲的CPI增速短期難以回落。兩者是此次美國CPI增速超出市場預期的主因。

但這並不代表聯準會對高漲的CPI增速毫無擔憂，只是現階段的貨幣政策考量更關注就業市場的恢復。若按今年以來非農就業人數的平均增速61萬6000人測算，最晚11月便可達到這一標準，由此判斷，在今年12月至明年1月的區間，聯準會將正式開始縮減購債。

此外，考慮到停止購債後，還要給市場一些時間來醞釀2023年初的升息因素，並在2022年Q2-Q3間，停止所有購債。10月28日，聯準會停止所有購債，QE以來的巨額流動性不再釋放，美元指數從86的位置開啟第二輪漲勢，並在2015年3月突破100。